维密最快本周卖身！退出中国一触即发

　　CNBC再度引述消息称，由于谈判的复杂性，L Brands原计划上周的出售交易延期，最快在本周内宣布向私募股权公司Sycamore Partners
LLC 出售美国经典内衣品牌Victoria's Secret 维多利亚的秘密。

　　上周末美国财经媒体发布交易消息后，上周一盘前L
Brands一度飙升8.3%至25.53美元。该股在2019年重挫29%，连续四年下跌，得益于交易传闻2020年至今回升30%，现市值约65亿美元。

　　CNBC 去年11月率先披露L Brands Inc. 计划分拆Victoria's Secret，《华尔街日报》上月又称集团创始人Leslie
Wexner 也将卸任首席执行官。

　　Leslie Wexner

　　82岁的Les Wexner 自1963年创办The Limited 商店以来一直直接领导公司，壮大了The Limited、Victoria's
Secret 和Abercrombie & Fitch、Express、Lane Bryant 等一众美国经典国民品牌。Limited Brands
Inc. 在1969年上市，Les Wexner 成为标普500公司中任期最长的首席执行官。

　　随着业绩滑落，L Brands Inc. 在2019年初结束了曾经辉煌的纽约精品店Henri Bendel 所有门店，并决定出售了内衣品牌La
Senza，现仅剩下Victoria's Secret 和个人护理品牌Bath & Body Works 两项业务。Les Wexner
约持有集团16%的股份，是最大股东。

　　Les Wexner 在1982年以100万美元收购成立仅五年的Victoria's
Secret，经过他的转型该品牌开始腾飞。2019年Victoria's Secret
的销售额约为74亿美元，依然是美国最大女性内衣品牌，但近年市场份额因为品牌形象和营销手段落后、新兴品牌纷纷崛起而逐步流失，Les Wexner
与已故美国富豪、在册性罪犯Jeffrey Epstein 杰弗里·爱泼斯坦的关系(爱泼斯坦是Les Wexner 基金会Wexner Foundation
的受托人)更让Victoria's Secret 陷入被动。

　　逾百名模特上周联名抗议Victoria's Secret
过去多年一直存在“厌女文化”，并谴责该零售商未采取措施保护女性，纵容包括去年下台的首席营销官Ed Razek 等管理层的不当和欺凌行为。

　　激进投资者Barrington Capital Group 在2019年3月介入，要求L Brands Inc. 分拆Victoria's
Secret 并重组董事会。该集团从下半年开始着手重塑Victoria's Secret 品牌形象，年度内衣大秀也在连续上演24年后被取消。

　　越来越多消费者放弃Victoria's
Secret，其可比销售在11-12月的假日季进一步锐减12%，2019财年首11个月跌幅达8%，远高于前一年同期的2%。管理层根据集团整体可比销售在假日季下滑3%的表现，把四季度EPS
预期从2.00美元下调至1.85美元。

　　Sycamore Partners LLC 擅长收购经营困难的品牌并妙手回春，其品牌组合包括让Les Wexner 发家的The
Limited。

　　该品牌在2007年获Sun Capital Partners Inc. 从L Brands Inc. 收购，十年后申请破产，由Sycamore
Partners LLC 拯救。2011年该公司控股了L Brands Inc. 采购业务Mast Global Fashions(现MGF Sourcing)
的51%股权。Sycamore Partners LLC 又在两年前从破产中收购了百货零售商Belk Inc.。

　　Sycamore Partners LLC 在2018年为第三只基金完成47.5亿美元的融资。

　　即使完成分家，投行Jefferies Group LLC 杰富瑞仍看淡Victoria's Secret 和Bath & Body Works
日后的各自发展，主要因为两者均重度依赖正经历结构性衰退的购物商场，即使Bath & Body Works 近年取得强劲增长，未来增长空间有限。

　　至于Victoria's Secret，不仅核心文胸品类以及品牌营销的问题仍待解局，面对American Eagle Outfitters Inc.
(NYSE:AEO) 旗下品牌Aerie 的竞争，少女内衣产品线Pink 的势头每况愈下。

　　此前已经预计只有私募基金才会对Victoria's Secret
感兴趣的行业分析师唐小唐再度强调，该品牌退出中国市场的几率已经接近100%，但他认为，在短暂的重组之后，Victoria's Secret
仍有可能通过代理或授权的形式在大中华市场继续运营，但该该品牌在中国市场的直营模式则难以为继。

　　2017年初，Victoria's Secret
位于上海力波广场的旗舰店开业，意味着该美国内衣、美容品牌正式进驻中国市场，同年底，该品牌年度内衣秀亦在上海举办，并引发巨大争议，这亦是该品牌标志性内衣秀绝唱前的哀歌，2019年，该品牌正式停办举世闻名的内衣秀。

　　在进入中国市场前，Victoria's Secret
已经存在中国市场多年，有内地零售商通过购买品牌库存的形式在中国市场开始门店，同时以Victoria's Secret
代理商宣传，进行招商和库存销售，而当品牌正如进入中国市场时，伴随互联网和电商的发展，中国消费者对该品牌的希望已经透支，品牌在社交媒体的声誉亦急转直下，及至2017年全球女性运动声势浩荡，品牌风评更是从“美名”转为“声讨”。

　　在进入中国市场两年后，据无时尚中文网数据，截止2020年1月4日的2019财年内，Victoria's Secret
品牌在中国市场净增7间门店至22间，集团首席财务官Stuart Burgdoerfer
在去年中曾表示，品牌目前在中国市场仍然亏损，而要到盈亏平衡至少需要3-4年。

　　唐小唐表示，在Forever 21、Gap Inc.(NYSE:GPS) 旗下Old Navy
等一系列巨型品牌退出中国之际，而中国服饰市场面临放缓和衰退以及不确定性的宏观环境之下，伴随着交易将近，Victoria's Secret
品牌退出中国已经一触即发。相反，该分析师表示，L Brands Inc. 可能应该考虑让Bath & Body Works
品牌落户中国，除了中国美容市场仍旧强劲外，“中国年轻一代消费者尝新和跟风的消费习惯，可能对于该美国零售集团来说是真正的契机。”

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